騰訊半年報顯示，營收利潤雙增兩位數，AI戰略進入全面落地期。 騰訊控股（00700.HK）二季度營收突破兩千億，同比增長11%，本土遊戲與廣告業務表現亮眼。8月12日發佈的財報顯示，公司正以前瞻性戰略擁抱AI變革，資本開支同比激增176%，Non-IFRS盈利仍保持9%的穩健增長。 在夯實遊戲與廣告基本盤的同時，騰訊正通過加碼智能基礎設施，加速向AI賦能的生態平台轉型，展現出強勁的長期增長潛力。 增長韌性與短期代價

騰訊旗下自動化廣告管理解決方案AIM+升級是廣告業務超預期的重要驅動因素。各機構將下半年關注焦點集中於：AI資本開支走勢及算力資源分配、混元大模型Hy4的發佈時間表、WorkBuddy的商業化路徑、微信AI助手的用戶反饋與功能進展，以及宏觀環境對廣告需求的影響。 騰訊控股2026年第二季度業績全面超出市場預期，國內遊戲與廣告收入雙雙錄得強勁增長，但大幅攀升的AI相關資本開支令自由現金流轉負，成為投資者關注的核心變量。 騰訊二季度總收入同比增長11%至人民幣2048億元，較市場一致預期高約1%。其中，國內遊戲收入同比增長17%至473億元，營銷服務收入同比增長22%至436億元，均顯著超出預期。非國際財務報告準則淨利潤同比增長9%至684億元，與市場預期基本持平。 二季度最受市場關注的變量是資本開支的大幅跳升。當季資本開支達人民幣528億元，環比增長65%，同比增長176%，導致自由現金流轉負至約負138億元。若剔除AI相關支出及算力採購預付款，自由現金流則約為正376億元。

全球九大雲廠商2026年資本開支暴漲90% AI伺服器出貨預期上修至31% 時間來到2026年8月，AI基礎設施的軍備競賽進入了一個新的量級。市場調研機構集邦諮詢（TrendForce）在最新報告中，把全球九大雲服務商（CSP）2026年AI伺服器出貨量增速預期，從此前的28%上修至接近31%。 這不是一次普通的數字微調。支撐這個上修的，是一個更驚人的數字：九大CSP的合計資本開支（CapEx），2026年將同比暴漲約90%，突破8867億美元。而2027年，這個數字將繼續衝向1.32兆美元。 聚焦 一萬三千二百億美元是什麼概念

①GoogleDeepMind首席戰略官表示，RSI正成為AI資本開支的核心投資邏輯。②OpenAI、Anthropic都已押注這一方向。③「RSI的到來，可能比大多數機構的預期時間要更早。」 市場對AI資本開支的疑慮尚未散去，Google已經在為後續的投資「囤積糧草」。 日前，Google母公司Alphabet正計劃通過發行債券再籌資250億美元，此次發債最高認購金額約1150億美元，為發行規模的逾四倍，也是今年投資級債券發行中認購規模第三大的交易。 在這次業績期中，Google的超大規模資本開支早已引發過市場憂慮：「燒錢」能取得回報嗎，到底是為了什麼？而如今，這家巨頭似乎找到了新的理由。

聚焦 🎯 一邊是華爾街天天喊"AI泡沫要破了"，一邊是四大科技巨頭把2026年的資本開支表一次次往上調。這兩件事同時發生，說明有人算錯帳了。到底誰錯了，看完資料你自己判斷。 截至2026年7月30日，Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟四家公司陸續公佈了2026年第二季度財報，並同步上調了全年資本開支指引。把四家的數字擺在一起看，會發現一個反常識的現象：股價跌了，但開支反而加了。這不是管理層在賭氣，而是需求端的訊號太硬，硬到讓所有人都不敢慢下來。 一、四大巨頭的帳本：誰在加錢，為什麼加

AI資本開支繼續擴張，同一份預算正按工作負載分給GPU與ASIC。 一、資本開支再次上修，架構競爭發生在更大的預算池裡 過去兩年，市場討論GPU與ASIC時常犯一個順序錯誤：先假設AI預算總量固定，再問ASIC會從GPU手裡搶走多少。2026年第2季度之後，新的事實是預算池本身仍在擴張。微軟、Meta、Google和亞馬遜的最新口徑合計約7200億—7450億美元，且多家公司已經在討論2027年繼續提高建設強度。 微軟2026年資本開支約1900億美元，若按新的租賃會計口徑調整，約為1750億美元；其2027財年第1季度、也就是2026年第三季度的資本開支預計超過500億美元，高於上一季度的410億美元。微軟同時部署自研Maia、輝達和AMD平台，這一點非常重要：頭部雲廠商並沒有把內部晶片與商用GPU設計成互斥關係，而是用不同平台解決不同負載。

8月5日，午後半導體材料類股漲勢擴大，有研矽20%漲停，此前中巨芯、正帆科技、雅克科技、有研新材、和遠氣體等十余股漲停，興福電子、歐萊新材、神工股份、西安奕材等多股漲超10%。 半導體產業鏈當日領漲，記憶體晶片、光刻機、先進封裝、半導體裝置等類股上漲。半導體裝置類股中，中微公司、拓荊科技、長川科技、北方華創等龍頭股上漲，其中，中微公司漲超13%。 與此同時，港股記憶體概念漲幅擴大，南方兩倍做多海力士漲超 10%，南方兩倍做多三星電子漲超 6%。 當日，韓國股市反彈一度漲到熔斷。SK海力士盤中漲超7%，三星漲超6%。

Bernstein 2Q26 AI 伺服器追蹤：出貨量預測上調，ASIC 佔比持續擴大 7月以來，AI 供應鏈出現明顯回呼。觸發因素包括輝達 Kyber 機架的潛在延遲、對算力過度建設的擔憂，以及動量資金的普遍去槓桿。Bernstein 在今天發佈的《2Q26 AI Server Pulse: Summertime Cool-Down》將這一階段稱為"夏日降溫"。 不過，在股價回呼的同時，該報告上調了伺服器與 AI 晶片的出貨量預測。報告內容非常多，我們這篇文章重點分享一下其中伺服器和 AI 晶片（尤其是 ASIC）的出貨量資料。 一、需求背景：資本開支預期繼續上調